每经记者|陈晴    

　　硬质合金分娩商昆山长鹰硬质材料科技股份有限公司（以下简称长鹰硬科）拟闯关北交所上市。

　　早在2022年，长鹰硬科就仍是冲刺沪市主板上市未果，这次转战北交所似乎也莫得赶上好时机。

　　2022年至2024年（以下简称论说期），长鹰硬科营收执续增长，但净利润不绝下跌。从上游来看，论说期内公司中枢原材料碳化钨粉价钱执续飞腾，2025年阛阓主要钨成品价钱累计涨幅达四成；重迭前五大供应商积贮度高达70%，其中多家供应商为同行竞争敌手，老本端承压显明。

　　更严峻的是，下流需求疲软导致公司难以完竣转嫁老本，同期2024年末应收账款落后率飙升至39.72%，同比上升11.7个百分点。

　　上述十分情况也引起了监管部门的柔软，近期北交所审核问询函中，就公司的功绩下滑风险以及应收账款回收风险等问题建议了问询。

　　长鹰硬科是一家专科从事硬质合金居品的研发、分娩及销售的高新本事企业。早在2022年，长鹰硬科就曾预裸露招股书，但2024年4月主动防护了沪市主板上市苦求。

　　就防护上市苦求的原因，长鹰硬科阐发称：2024年4月，上交所颁布了新的上市法例，提高了市值及财务计议条款，而公司财务计议未能达到上述措施。

　　从财务数据来看，论说期内长鹰硬科营收折柳为8.22亿元、8.81亿元和9.72亿元，包摄于母公司所有者的净利润折柳为8409万元、7417万元和6349万元。固然营收增长，但归母净利润执续下跌。

　　就净利润的下滑，8月18日，长鹰硬科邮件修起《逐日经济新闻》记者时，强调了公司的上风，包括较为伊始的行业地位、精粹品牌及客户上风、较为完善的里面研发体系和本事开荒轨制等。

　　但细究下来，论说期内长鹰硬科主营业务毛利率折柳为22.78%、21.79%和19.38%，执续下滑，2024年比拟2022年下滑了3.4个百分点。公司招股阐发书（讲述稿）（以下简称招股书）阐发称，很进攻的一方面原因是2022年以来，硬质合金产业主要原材料碳化钨价钱执续飞腾。

　　字据长鹰硬科招股书，2023年度及2024年度，碳化钨粉单价同比涨幅折柳为2.49%和7.65%，主要由于钨精矿价钱从2022年驱动显赫飞腾所致，钨精矿价钱飞腾主要受钨矿开采老本上升、供应链垂危、环保压力等成分共同影响。

　　这一涨势仍在延续。中钨在线2025年8月13日发布的钨阛阓行情显现，钨市价钱居高不下，年内主要钨成品价钱累计涨幅达四成，钨矿吨价参加“2字头”。

　　原材料加价对于公司影响怎么？8月18日长鹰硬科并未平直修起，而是称，公司选拔以销定产、限定备货的分娩样式，一方濒临库存进行合理的优化以裁减原材料老本；另一方面，子公司江西长裕位于江西抚州，附进碳化钨等原材料产地，具有原材料采购及物流上风。

　　那么，原材料价钱大涨的情况下，长鹰硬科是否可能寻找更多供应商以赢得更多主动权？8月18日，公司雷同并未平直修起这一问题。公司称，论说期内，公司不存在对单个供应商采购比例超过50%或严重依赖于少数供应商的情形；另外，公司已建筑、健全采购搞定轨制和经由，确保原材料质料清醒可靠。

　　从招股书来看，论说期内，长鹰硬科上前五大材料供应商采购金额折柳为3.67亿元、3.82亿元和4.97亿元，占采购金额的比例为66.05%、66.63%和74.12%。

　　供应商积贮度较高情况下，他们还与公司“抢交易”。字据裸露，论说期内，厦门钨业和章源钨业不绝三年折柳位居公司第一大供应商和第二大供应商之位，2024年上述两家企业斟酌采购金额占比规画达到43.3%。但包括上述两家公司在内的多家供应商，同期也分娩硬质合金居品，即同为公司的竞争敌手。

　　原材料飞腾，部分企业取舍居品加价来调动压力。

　　手脚长鹰硬科的同行，欧科亿（688308.SH，股价21.16元，市值33.6亿元）比年雷同功绩欠安：2023年和2024年归母净利润折柳下滑31.43%和65.48%，本年一季度归母净利润再度下滑74.33%。就近期的原材料飞腾，6月，欧科亿修起称已先后发布了居品调价函。

　　那么，长鹰硬科有加价盘算推算吗？8月18日修起《逐日经济新闻》记者采访邮件时，长鹰硬科并未平直回答这一问题，而是暗示，“论说期内，公司筹划情况基本清醒”。

　　长鹰硬科的硬质合金是手脚钻头、刀具、模具等下流制成品的进攻原材料。而硬质合金数控刀具制造商华锐精密（688059.SH，股价65.16元，市值56.79亿元）是公司2023年和2024年的前五大客户之一。中证鹏元本年6月份发布对于华锐精密可鼎新公司债券2025年追踪评级论说。该论说称，2024年我国切削器具行业达成营收1077亿元，同比下跌1.8%，行业利润率为8.3%，较2023年下跌2.7个百分点，刀具企业合座收入及利润率延续下滑趋势。

　　下流不景气，上游加价也拦阻易。长鹰硬科招股书暗示，受下流行业需求的影响，短期内出现需求萎缩、阛阓竞争加重的行业表情。公司直言说念：“公司抬升的原料老本不成一都转嫁给需求方，公司毛利率出现显明下跌。”

　　长鹰硬科以致给下搭客户愈加宽松的回款计谋。论说期各期末，公司应收账款余额折柳为1.73亿元、2.31亿元及2.86亿元，占当期营收比例折柳为21.04%、26.26%及29.38%。

　　就应收账款余额占营收比例执续增长，8月18日，长鹰硬科向记者修起称：一方面，部分客户付款程度有所放缓；另一方面，公司重心开荒三一集团、华锐精密等知名客户，并给以其一定的信用期和信用额度。

　　长鹰硬科还暗示，公司应收账款期末余额合理、账龄结构合理。公司已制定合理的应收账款平日搞定轨制，加强应收款项的搞定与抑遏。公司的应收账款坏账准备计提比例与可比公司不存在关键互异，公司应收账款坏账计提计谋较为严慎、坏账准备金额计提充分。

　　然则，长鹰硬科的回款似乎并拦阻易。收尾2022年末、2023年末和2024年末，公司期末应收账款余额中，信用期外应收账款占比折柳为31.2%、28.02%和39.72%，2024年末信用期外应收账款占比同比大幅增长了11.7个百分点。

　　直至本年一季度末，上述2.86亿元的应收账款余额中，期后回款金额也仅1.76亿元，仍有1.1亿元应收账款落后未收回。

　　就上述落后回款情况，8月18日长鹰硬科并未平直修起，而是称，论说期内，公司应收账款期后回款情况较好，公司的主要客户具有精粹的信誉，与公司保执着遥远取悦干系，发生坏账的风险较小。

　　就这次北交所上市，近期北交所向长鹰硬科发出了审核问询函，条款阐发论说期内公司对主要客户的信用计谋是否发生变化，是否存在放宽信用计谋刺激销售的情况等。

　

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱剪辑：高佳 开云「中国」Kaiyun·官方网站-登录入口